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　　今年以来，全球大类资产相关性提升，结构性行情持续演绎。如何有效配置不同资产，实现持有体验和账户收益的平衡，成为众多投资者共同面临的难题。针对这个问题，专注于FOF与量化投研工作的广发基金资产配置部基金经理宋家骥，形成了以宏观量化框架和风险预算体系为核心的多资产配置方法。

　　宋家骥在接受上海证券报记者采访时表示，资产配置的价值不仅在于获取收益，还在于通过科学的方法构建风险收益更优的组合。在此投资理念下，其参与管理的偏债混合型FOF以较小的波动取得良好的收益。Wind数据显示，截至9月25日，广发悦享一年持有FOF近一年回报10.12%，最大回撤2.48%，卡玛比率4.33，而同期同类FOF产品的平均最大回撤为10.2%。

　　资产配置是FOF产品的“骨架”，其核心价值在于通过跨市场、跨类别的大类资产配置，增加组合收益来源，同时降低整体波动，获得比单一资产更优的风险收益特征。在实际操作中，宋家骥将其拆解为两个层次：第一层是大类资产配置，这是决定组合风险收益特征的“地基”；第二层则是底层基金及基金经理的优选，是在既定框架中发挥超额收益的“加法”。

　　在大类资产配置上，他进一步划分为战略与战术两个维度。战略资产配置的主要任务是设定产品中长期的风险收益特征与投资期限。宋家骥表示，通过借鉴海外资产配置经验，他会在深入分析各类资产长期风险收益特征的基础上，运用量化模型设定战略配置中枢。

　　战术资产配置则是在战略层面之上的“微调”。为更好地把握市场节奏，宋家骥所在的资产配置团队搭建了一个“五维框架”，从宏观、基本面、估值、情绪和技术面五个层面出发，形成对市场的多维判断。“当风格轮动转向价值，或某些行业出现短期景气变化、动量强劲时，我们会围绕既定的战略中枢，在行业配置上进行相应调整。”他说。

　　此外，基于改进的全天候模型，宋家骥会深入研究宏观经济周期轮动，对股、债、商品、海外、另类等资产进行组合配置。

　　底层基金是FOF产品的“血肉”。宋家骥把选基过程拆解为四个步骤：基金分类、定量分析、定性分析和优选基金。在他看来，基金分类是一切研究最核心、最基础的步骤：“基金分类是进行标签化管理、明确基金‘边界’的过程，避免将风格迥异的基金混为一谈，导致分析结果失真。”对此，他把基金按照市值、风格、行业、赛道等不同维度进行清晰划分。

　　完成分类后，就进入一个“庖丁解牛”的过程，分为定量分析和定性分析两个维度。宋家骥会基于资产配置团队自建的基金评价系统，围绕基金的择时能力、选股选券能力、业绩表现性价比、超额回报、最大回撤、夏普比率等因子，对基金进行全方位量化分析。在此基础上，他再进行定性分析，将投研团队的合作方式、基金经理的投资理念和风格稳定性等因素都纳入考察范围。

　　此外，在风险控制层面，宋家骥所在的资产配置团队还建立了债券基金风险识别机制。该系统依托每日更新的数据接口，运用量化模型对持仓债基的净值波动进行扫描，旨在主动、前瞻性地识别潜在风险点，为调整投资组合提供依据，从而加固底层资产的安全防线。

　　强大的团队实力，是FOF策略得以有效执行的基石。早在2013年，广发基金就开始研究资产配置业务，经过多年的积累与沉淀，搭建了覆盖股票、债券、商品、另类等多类资产的研究框架。目前，广发基金旗下共管理22只FOF产品，在截至9月22日的近一年时间里均取得正收益，平均回报为33.53%，其中回报超30%的产品达12只。

　　基于一体化投研平台和资产配置团队的支撑，广发基金推出拟由宋家骥管理的新基金——广发悦康三个月持有期混合型FOF。基金合同显示，该产品的投资范围包括股票、债券、REITs、QDII产品、港股通标的股票等，其中投资于股票、股票型基金的资产合计占基金资产的比例为0%至30%，涵盖股、债、商品、海外等多元资产，旨在分散风险的同时，寻求更优的资产配置方案。

　　谈及对资产配置的看法，宋家骥认为当前可以适度超配A股与港股。具体到行业板块，宋家骥认为，科技和创新药等领域或将延续高景气，新消费、“反内卷”等相关主题也有结构性机会。在他看来，AI硬件、国产半导体突破与算力的需求持续扩张，国际科技巨头的新布局也将进一步提振市场预期；创新药在政策支持和海外授权不断突破的推动下，也将保持高景气度。

　　大宗商品方面，宋家骥比较看好稀有金属和黄金。稀有金属价格持续走高，在高端制造中战略地位突出，叠加政策推动行业规范化，值得重点关注；同时，海外不确定性持续，有望推升黄金价格。

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