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　　“《乔布斯传》中提到‘伟大的艺术家和工程师相似，都渴望自我表达’。我选公司时也在找‘有产品力的企业’——要么技术能落地，要么管理层能把战略变成持续的业绩。”吴海宁的投资方法，始终围绕产业阶段与公司质地两大核心，“产品思维”是贯穿其中的主线。

　　在产业判断上，她最青睐“1—10”的成长阶段。“‘0—1’是概念期，可能面临技术失败、落地不及预期的风险；1—10则是兑现期，产业逻辑已验证，公司业绩能持续超预期。”吴海宁说。

　　在公司选择上，她有三大“产品导向”的标准：一是赛道质地，需兼具大空间与高景气，比如储能领域，在海外缺电与国内招标落地背景下，未来3年需求明确；二是竞争壁垒，制造业公司看技术、制造能力，比如半导体设备龙头的核心工艺突破，消费类公司看品牌黏性；三是管理层，不仅要看学历、履历，更看其是否与公司利益绑定，能否把战略落地。

　　苹果公司创始人乔布斯曾说：“我一直致力于打造一家基业长青的公司，我希望公司的员工对于打造伟大的产品怀有满腔动力。其他一切都是次要的。”恒越优势精选混合基金经理吴海宁对投资的看法，恰如乔布斯对“产品优先于利润”的坚持。在她看来，管理基金组合如同打磨“伟大产品”，核心是锚定长期价值，而非追逐短期收益。

　　从私募“游击战”到公募“组合战”，近些年来，这位工科出身的女性基金经理，以犀利的进攻性与严谨的风险控制，在科技投资赛道走出了独特路径。近日，她在接受上证报记者专访时，分享了投资思路及对中国科技资产的长期信心。

　　2023年4月，拥有券商自营投研经验、私募投资经验的吴海宁加入恒越基金并开始管理恒越优势精选混合基金。鲜明的投资特征与进攻性，令这位科技选手的业绩脱颖而出。

　　回顾这些年的变化，吴海宁表示，过去，在私募就职时，她管理的小组合较少受限于仓位与行业配置，核心在于“在硬科技领域抓个股阿尔法”，这段经历让她练就了对科技标的的敏锐判断力。但进入公募后，更广泛的客户需求与更大的管理规模，推动她重构投资认知——私募能承受高回撤，但公募持有人更关注赚钱的体验，这要求她把过去的“进攻力”装进“风控框架”里。

　　“私募投资就像‘打游击’，看好某只个股时会重仓出击，缺乏机会时轻仓‘休息’；公募投资却是‘系统战’，既要抓住机会，更要让组合有抗风险的能力。”吴海宁说。

　　于是，她将私募的“个股穿透力”与公募的“组合管理能力”深度融合：一方面，通过拓展能力圈覆盖计算机、传媒、新能源等领域，避免单一赛道依赖；另一方面，在操作中，坚持“左侧跟踪，右侧布局”，将潜在标的纳入观察池持续研究，待出现业绩超预期、产品进入大客户供应链等信号后再果断重仓，卖出则基于“估值透支远期空间”或“基本面恶化”。以今年9月为例，她判断部分AI算力标的估值过高，便果断减仓转向存储、储能赛道，既规避了回调风险，又抓住了高景气机会，实现了“攻守平衡”。

　　谈及“女性基金经理的风格”，吴海宁直言风格与性别无关，而是与经历、认知深度绑定。“我见过很多优秀的女性科技研究者，她们的细腻能帮自己更敏锐地捕捉产业细节，坚定则能在波动中守住长期逻辑，这反而会成为科技投资的优势。”她说。

　　在她的组合中，电子、通信等硬科技板块仓位一度超过50%，进攻性十足。与此同时，通过行业分散、动态调仓控制回撤，今年以来她管理的产品在市场波动中仍实现了业绩突围。Choice数据显示，截至10月19日，该产品近一年收益达124%。

　　“《乔布斯传》中提到‘伟大的艺术家和工程师相似，都渴望自我表达’。我选公司时也在找‘有产品力的企业’——要么技术能落地，要么管理层能把战略变成持续的业绩。”吴海宁的投资方法，始终围绕产业阶段与公司质地两大核心，“产品思维”是贯穿其中的主线。

　　在产业判断上，她最青睐“1—10”的成长阶段。“‘0—1’是概念期，可能面临技术失败、落地不及预期的风险；1—10则是兑现期，产业逻辑已验证，公司业绩能持续超预期。”她表示，以AI算力为例，在北美厂商明确2030年增长指引后，国内光模块、PCB等硬件企业进入“1—10”阶段，她果断重仓；而对于尚处“0—1”阶段的部分AI应用，她则保持跟踪，等待商业化信号。

　　在公司选择上，她有三大“产品导向”的标准：一是赛道质地，需兼具大空间与高景气，比如储能领域，在海外缺电与国内招标落地背景下，未来3年需求明确；二是竞争壁垒，制造业公司看技术、制造能力，比如半导体设备龙头的核心工艺突破，消费类公司看品牌黏性；三是管理层，不仅要看学历、履历，更看其是否与公司利益绑定，能否把战略落地。

　　“科技投资最怕炒概念，这就像没有核心技术的‘伪产品’终将被淘汰一样。”吴海宁表示，她从不追逐短期热点，而是聚焦“业绩能持续验证”的标的。比如，她从2019年开始跟踪半导体设备龙头，多年来持续配置，正是因为看到其从技术突破到订单放量再到利润增长的完整闭环。

　　对于当前市场，吴海宁的观点兼具理性与乐观：“短期或是风险释放后的震荡期，但中长期科技成长股的上行趋势可能才走了一半。”

　　她认为，近期的科技股回调是前期高估值叠加外部事件共振引起的，风险已部分释放，但还须警惕两类风险：一是缺乏业绩支撑的公司，回调后或难反弹；二是估值过高的热门公司，须等待合理买点。

　　从中长期看，她非常看好三大科技主线：一是AI产业链，硬件端（光模块、PCB）国内企业有全球竞争力，应用端则有望依托人口基数找到爆款机会；二是半导体国产化，芯片、设备材料等领域突破加速，确定性持续提升；三是储能，海外缺电叠加国内经济性凸显，需求端持续放量，龙头公司业绩增长明确。

　　“这些方向的核心是技术驱动与需求同时落地，这同乔布斯打造苹果的逻辑是一致的，即先有好产品，再谈长期价值。”吴海宁认为，当前流动性环境宽松，政策支持实体经济，资金对科技资产的关注度仍在，只要不追逐短期泡沫，聚焦业绩兑现的标的，就能在中长期收获产业成长红利。

　　在她看来，中国科技资产的未来在于技术创新与全球竞争力，她要做这条赛道上的“清醒陪伴者”，既不畏惧波动，也不盲目乐观，以严谨的投资思维、犀利的进攻风格，为持有人创造长期价值。