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　　根据披露的机构调研信息，4月15日，嘉实基金对上市公司云图控股002539）进行了调研。

　　从市场表现来看，云图控股近一周股价上涨3.49%，近一个月下跌4.66%。

　　基金市场数据显示，嘉实基金成立于1999年3月25日，截至目前，其管理资产规模为11776.00亿元，管理基金数582个，旗下基金经理共84位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为嘉实国证通信ETF（159695），近一年收益录得145.31%。

　　公司董事会秘书陈银女士解读公司2025年年度报告，并对公司氮、磷产业链的重大进展等情况作简要介绍：（1）公司2025年年度报告解读

　　2025年，公司实现营业收入214.00亿元，同比增长5.01%；归属于上市公司股东的净利润8.27亿元，同比增长2.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.03亿元，同比增长11.99%；基本每股收益0.69元/股，同比增长2.99%。报告期内，公司依托“资源+产业链”优势，保持稳健发展。磷复肥主业实现营业收入135.35亿元，同比增长18.42%，其中磷肥表现亮眼，水溶性及工业级磷酸一铵量价齐升。磷化工业务实现营业收入12.31亿元，毛利率达30.44%，同比上升12.94个百分点，盈利能力明显提升。新能源材料业务实现营业收入5.99亿元，同比增长19.30%，市场份额有所提升。纯碱业务实现营业收入6.38亿元，在行业承压的情况下仍保持盈利。（2）公司重大项目进展介绍

　　1）氮产业链：公司湖北应城基地70万吨合成氨项目及配套的47.59万吨95%浓度尿浆溶液于2026年3月试生产，补齐了公司尿素原料缺口，氮肥自给率进一步提升。2）磷产业链：

　　①磷矿开发稳步推进：四川雷波阿居洛呷磷矿290万吨采选工程、牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程按计划建设中，牛牛寨西段磷矿近期取得了400万吨/年采矿许可证，至此公司自有磷矿采矿设计产能达1,090万吨/年，进一步夯实公司磷矿资源储备。此外，公司参股49%的二坝磷铅锌矿于2026年2月顺利复工。待上述项目陆续投产后，将保障公司生产所需磷矿石的高度自给，强化成本优势。

　　②湿法、热法磷酸协同发展：公司依托湿法磷酸分级利用产业链基础，积极布局热法磷酸，目前湖北荆州基地在建7万吨热法磷酸项目，湖北宜城基地同步建设15万吨（热法）食品级精制磷酸、15万吨纯铁法磷酸铁等项目，投产后将打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”产业链，更好地满足食品级、电子级磷酸及新能源材料等高端领域需求，推动公司磷产业链向精细化、高值化升级。

　　答：我们坚定看好复合肥行业的发展前景。需求端，在国家粮食安全的战略支撑下，复合肥需求刚性向上。同时，随着农业现代化、种植结构优化以及科学施肥理念的深入，复合肥的市场需求向高效化、功能化、绿色化、定制化转型。供给端，随着国家“双碳”行动、传统行业转型升级等政策深入推进，落后产能加速出清，行业集中度有望进一步提升。目前，依托氮、磷产业链一体化建设，公司磷复肥产能超940万吨，全国产能布局完善，为磷复肥业务持续发展奠定坚实基础。

　　答：2025年，公司磷复肥销量460.17万吨，同比增长10.10%；营业收入135.35亿元，同比增长18.42%，营收占比上升7.16个百分点。其中常规复合肥营业收入53.63亿元，同比增长13.14%，占磷复肥营收的39.62%；新型复合肥及磷肥营业收入81.72亿元，同比增长22.16%，占磷复肥营收的60.38%。新型肥料方面，公司立足增产增效、土壤健康等农业发展方向，2025年成功开发含腐植酸水溶肥、作物专用缓控释肥料等30余个新品，精准对接农业提质增效需求。磷肥方面，依托湿法磷酸分级利用优势、稳定的产品质量和供应能力，叠加水肥一体化及新能源行业快速发展，水溶性及工业级磷酸一铵产品表现良好，进一步巩固市场份额。

　　答：公司在四川雷波拥有6万吨的黄磷产能，2025年黄磷销量5.98万吨，销售收入12.31亿元，毛利率达30.44%，较上年同期增长12.94个百分点，盈利能力明显提升。上游端，公司拥有5.49亿吨磷矿资源,在建690万吨/年的磷矿开采项目,为黄磷生产提供资源保障。下游端,黄磷主要用于生产热法磷酸、三氯化磷、草甘膦等产品。2025年以来,硫磺价格维持高位运行,湿法磷酸成本优势逐渐弱化,叠加下游电子级磷酸、新能源电池材料需求的稳定增长,热法磷酸的需求向好。

　　答：硫酸是湿法磷酸的主要原材料之一，公司拥有硫精砂制酸和硫磺制酸两种工艺路线，可根据原材料和市场变化灵活调配生产，保障硫酸原料的弹性供应。同时，公司掌握了湿法磷酸的萃取和净化技术，构建了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”全产业链，可以将不同浓度的磷酸“吃干榨净”，实现磷资源的高效高值利用;