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　　2026年4月17日，天津市依依卫生用品股份有限公司（以下简称“依依股份”）以特定对象调研形式接待了机构投资者。本次调研在公司会议室举行，由董事会秘书兼财务总监周丽娜、证券事务代表张贝贝及证券事务专员杨一木参与接待，围绕公司2025年经营业绩、成本控制、海外产能布局等议题与投资者展开交流。

　　参与本次调研的机构包括申万宏源证券、鹏扬基金、景顺长城基金等38家，具体名单如下：

　　序号 参会单位名称 参会人员姓名 1 申万宏源证券 张海涛 2 鹏扬基金管理有限公司 杨雪 3 景顺长城基金管理有限公司 鲍宇晨 4 度势投资 顾宝成 5 西部利得基金管理有限公司 林静 6 中信建投基金 周户 7 平安证券股份有限公司 李峰 8 创金合信基金管理有限公司 张小郭 9 招银理财 巩伟 10 中国国际金融股份有限公司 王凯 11 前海开源基金（深圳）管理有限公司 毕建强 12 天治基金管理有限公司 王娟 13 光大证券股份有限公司（自营） 刘勇 14 永安财产保险股份有限公司 龚宇霆 15 上海益和源资产管理有限公司 魏炜 16 瑞众人寿保险有限责任公司 彭双宇 17 中邮证券有限责任公司 刘意纯 18 金鹰基金管理有限公司 汪达 19 华夏东方养老资产管理有限公司 蔡颖 20 启明维创创业投资管理(上海)有限公司 刘宏 21 华富基金管理有限公司 聂嘉雯 22 国金证券 谢俪丹 23 中金公司 邹煜莹 24 广发证券 曹倩雯 25 东方财富证券 王越 26 国盛证券 骆峥 27 东方财富证券 张一逸 28 长江证券 尹姜子 29 中金公司 黄浩轩 30 国金证券 赵中平 31 国海证券 林昕宇 32 中信期货有限公司 魏巍 33 招银理财责任有限公司 巩伟 34 兴业证券股份有限公司上海证券自营分公司 陈嘉媛 35 创金合信管理有限公司 张小郭 36 嘉合基金管理有限公司 曹瀚允 37 泰信基金 戴隽 38 天治基金 王娟

　　2025年，依依股份实现营业收入16.77亿元，较上年同期下降6.69%。其中，境外收入15.44亿元，同比下降8.22%；境内收入1.34亿元，同比增长15.63%。公司表示，境内收入增长主要得益于无纺布业务的拉动及自有品牌业务的稳步提升。

　　利润端方面，公司坦言受原材料价格波动及主动增加国内市场布局与品牌建设投入的影响，承受了一定压力。

　　2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为2.84亿元，较上年增加6132.79万元，同比增长27.51%。主要原因包括：一是销售商品、提供劳务收到的现金同比增加2984.62万元，销售回款率提升；二是购买商品、接受劳务支付的现金同比减少近3890.81万元，公司通过优化供应商结算方式有效控制了采购付款节奏。

　　针对近期成本变化，公司指出，受美以伊战争影响，无纺布、流延膜等部分原材料价格波动明显。公司通过合理储备原材料、与供应商签订长期协议及布局上游无纺布生产等方式对冲风险。目前已启动临时调价机制，与部分日本客户达成调价意向，后续将推进与美国区域客户的价格沟通，以稳定整体毛利率水平。

　　海外工厂方面，公司柬埔寨一期工厂年产能达2.7亿片宠物垫，主要为美国山姆供货，订单充足且产能利用率处于较高水平。二期工厂（年产8亿片宠物尿垫、1亿片宠物尿裤）正按计划推进，预计5月份初步具备生产能力，后续将根据客户需求与市场拓展节奏逐步释放产能，提升海外供应能力与抗风险水平。

　　海外市场方面，以美国为例，据APPA数据，2026年美国宠物行业规模预计达1650亿美元，增长约4.4%，尽管面临通胀压力，宠物主对日常消耗支出意愿较强，宠物垫产品渗透率具备增长空间。非美地区如南美等新兴市场也在通过渠道拓展等方式开拓。国内市场则依托自有品牌建设与渠道深化，持续挖掘增长潜力。

　　公司表示，2025年已通过投资布局宠物疫苗、宠物医院等领域完善产业链。尽管此前与杭州高爷家的合作因估值条款未达成一致终止，但拓展产业链的决心未变，未来将继续通过产业基金布局宠物产业链相关领域。

　　2025年，公司净汇兑损失为676.23万元（汇兑损失1366.38万元，汇兑收益690.15万元），同时通过衍生品工具确认约1000多万元收益。公司秉持汇率风险中性原则，自去年四季度起逐步缩小汇率风险敞口，加大避险产品配置，以降低汇率波动对业绩的影响。

　　公司自上市以来重视投资者回报，近两年分红比例均达70%以上，分红频次从过往每年两次左右提升至2024年及2025年的每年三次（2025年第三次尚待股东会审议）。公司已发布《关于2026年中期分红安排的公告》及《未来三年（2026年-2028年）股东分红回报规划》，在满足战略规划及产能建设资金需求的前提下，将继续保持稳定分红政策。

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