华体会,华体会体育官网,华体会体育,华体会体育APP下载随着公募基金一季报披露完毕，在今年1月初因AI应用概念股爆炒而备受市场关注的那些产品，终于露出了真实面貌。

　　相比已受监管处罚的德邦基金及其相关产品（详见本号1月30日报道：处罚来了！携手“大V”套路营销，德邦基金遭暂停受理产品注册，总经理被追责），同样因“单吊”AI应用概念股走红的永赢信息产业，在一季报中藏着更扎心的信息：一边是基金合并规模在一季度暴增近三倍、一举突破30亿元，另一边是基金的期末净值跌穿0.9元（A份额，下同）、再度上演一轮完整“A杀”。

　　而高位追入的基民还在苦苦承担回撤之际，永赢信息产业在一季度突然将前十大重仓股全部更换。但悲剧的是，就在上周五（4月24日），该产品新晋前两大重仓股兆驰股份和完美世界突然崩了，双双跌停……

　　对永赢基金和基金经理王文龙来说，永赢信息产业的一季报是成功的报表，是胜利的报表。

　　截至今年一季度末，永赢信息产业的合并规模达33.6亿元，较去年末的8.99亿元暴增374%，是永赢旗下主动权益类产品第11只规模超过30亿元大关者。作为一只去年3月26日仅以1200万元迷你规模成立的发起式产品，永赢信息产业仅耗时1年即跻身中型股基产品行列，这一成绩绝对是傲人的。

　　永赢信息产业之所以在一季度如此成功，还要归功于今年开年后AI应用概念股获资金爆炒。彼时的公募产品中，永赢信息产业是为数不多几乎全仓这一概念的产品，在情绪和投顾的推动下，其获得了泼天的资金关注，净值也在1月5日-1月14日短短8个交易日，从0.8723元涨至1.1871元，涨幅高达36%。

　　伴随AI应用出现大面积逻辑证伪，概念股迅速退潮，永赢信息产业的净值也断崖式跌回原形，其在4月3日时的净值更下探至0.8549元，年内最大回撤达28%。这已经是该产品去年3月成立以来，再次出现“A杀”，产品净值也长期处于1元以下的亏损状态，但它却成为罕见的在绩差中扩规模的股基。

　　从一季报披露的申赎数据看，快进快出的短炒资金大都直接斩仓出局，但仍有大量的新进资金未能幸免这一轮惨烈“A杀”，成为永赢基金管理规模的“垫脚石”。

　　一季度，永赢信息产业合并申购份额达到113.29亿份，申购资金百亿级；同期其合并赎回总份额为84.81亿份，也就是说，有28.48亿份的净申购在该产品一季度的净值“A杀”中留存，符合普通投资者一贯以来深套后无奈“躺平”的行为模式。

　　值得注意的是，永赢信息产业申赎资金的大开大合主要是C份额，而持有投资者风险偏好相对保守的A份额，在一季度申赎份额数都在6亿份左右，几无差额。同时，一家机构在去年末持该产品20%以上份额，为产品的第一大持有者，但该机构在一季度直接将持有份额从3.27亿份砍半至1.60亿份，大概率成功兑现利润。

　　这一轮持有筹码的交换，简直是一场经典而代价不菲的投资者教育课，再次表明在题材炒作中，在情绪和舆论推动下，追风的普通基民往往是唯一的输家。

　　对永赢信息产业里套牢的基民，摆在他们面前的还有新的煎熬——在一季度大量“慕名而来”的资金入场后、在产品持续深度回撤中，基金经理王文龙把前十大重仓股全部换血！

　　根据一季报，期末永赢信息产业前十大重仓股全部为新进，合计持仓市值19.24亿元，占基金净资产近六成，持股集中度保持了王文龙习惯的相对高水位。

　　具体看，一季度该产品持仓仍为AI应用主题，但细分方向转为传媒文娱品种为主，兆驰股份、完美世界两只文娱股各以7%左右的仓位成为第一、第二大重仓股。

　　而该产品成立以来长期重仓的ERP（如汉得信息、鼎捷数智）、办公软件（如金蝶国际、金山办公）等，悉数被“清洗”出局。

　　这一剧烈的持仓调整，冲击着了场内持有者的信心。由于AI应用概念内部分化并呈现出结构性调整，永赢信息产业的重仓股近期频遭重创。上周五（4月24日），该产品前两大重仓股兆驰股份、完美世界双双跌停，直接导致永赢信息产业的当日净值大跌2.5%，昨日（4月27日）完美世界再跌近5%，股价也重回今年年初水平。

　　在天天基金股吧中，不乏基民纷纷质疑王文龙的调仓合理性：“十大持仓全换了！！！王文龙经理要出来说说想法和理念”，“这个基金是我买过最恶心的，没有之一基金经理调仓”“什么水平，调整的反而差了”……

　　一季报中，尽管王文龙对调仓有所解释，称“规避掉容易被“吞噬”的软件，增加场景型公司”，但实际上陷入了两个逻辑悖论：要么是产品自设立以来始终未能抓住AI应用领域的核心投资逻辑，要么是产品本身就在全仓赌一个尚看不到确定性赢家的主题概念。

　　深究来看，永赢信息产业暴露出的种种问题，其实是永赢基金产品模式风险的极致体现。

　　近年增长势头强劲的永赢，已经成为公募基金行业当之无愧的一线权益大厂。根据东财Choice数据，截至今年一季度末，公司纳入统计的主动权益类产品共有51只（平衡、灵活型取近4期股票仓位50%以上者），合计规模达1469亿元。

　　永赢迅速起量，很大程度上源于公司大量发行“单吊”某一细分主题的发起式产品，即“永赢智选系列”。在本轮结构性牛市行业主题轮动上涨中，这一打法吃尽了风格与流量的红利。

　　统计显示，目前永赢基金的股基中明确为“智选系列”的产品共17只，一季度末的合计规模达975.51亿元，占公司主动权益产品的比重威66%，贡献了公司主要的规模增长。这批产品从一开始便设计了极其鲜明的投资主题，如上述的永赢信息产业，为高纯度的“AI应用”概念。

　　产品风格锐度打磨得有多极端呢？以同样投往半导体产业链的永赢半导体产业、永赢先锋半导体为例，两只产品的基金经理同为张海啸，去年9月才成立的永赢先锋半导体，成立后持仓几乎全为半导体细分中的存储股，但运作更久的永赢半导体产业即便在今年一季度，持仓始终无一只像样的存储股。

　　刻意的主题区分，让产品将风格演绎到了极致，但在行业周期回归时，没有任何回旋的余地。

　　一方面，从长期持有角度看，极致的主题投资未必能盈利，甚至还可能大幅亏损。根据东财Choice数据，永赢17只“智选系列”的产品仍有6只成立以来净值为负；截至上周五，有7只产品近一年净值跑输业绩基准。其中，永赢新能源成立以来的亏幅达49.58%，净值长期在0.5元附近波动。

　　另一方面，从短期看，极致的主题投资势必带来更大的波动，“A杀”频现。根据东财Choice数据，仅今年以来，上述17只产品的净值最大回撤率均值就达20.66%，其中永赢新能源、永赢信息产业、永赢先进制造的年内最大回撤都接近30%。

　　在多份永赢“智选”产品的定期报告中，基金经理们将“智选”产品解释为“工具型产品”，但此次永赢信息产业所暴露出的交易性资金涌动、机构持有者“埋伏”兑现与基民们的冲动“被埋”等一系列问题，说明作为基金公司并不能用简单的“工具型产品”来推脱投资者保护责任，更不能简单把其当作流动性更好、持仓更细分的ETF工具。

　　作为机构投资者的基金公司，理应秉承长期投资理念，引导基民们做好长期投资而非投机，但狂奔中的永赢基金似乎鲜有考虑这些。

　　王文龙在永赢信息产业去年年报中的一段文字，更是啼笑皆非地建议基民学会“高抛低吸”技能——“如果依旧看好产业的长期远景，却因高成本陷入被动，不妨通过逢低定投的方式摊薄持仓成本；同时请牢记，‘止盈’是锁定收益的关键，达到预期目标后从容落袋，才能让账面的数字转化为实打实的财富”。

　　飞瞰财金小编忍不住想吐槽一句：基民都能判断什么时候高抛、什么低吸了，那还买你的基金干啥？